2026年1月30日周五收盘后，A股市场的热度被一份份来自商业航天板块的年报业绩预告狠狠泼了一盆冷水。前期股价大涨特涨的明星们，集体上演了“业绩变脸”。总计有32家公司预告年度亏损，其中备受市场瞩目的六大龙头，无一幸免。
商业航天的总龙头，航天发展，预计2025年净利润亏损在16.5亿元到10亿元之间。有意思的是，公告里说这相比去年还有所“增长”，意思是亏得比去年少了。而它的股价，在过去的三个月里，从最低7.5元附近，一路冲到了40元以上，最大涨幅达到了惊人的434%，接近5倍。股价的狂飙和净利润的巨额亏损，放在同一张纸上，显得格外刺眼。
第二家是被称为后排龙头的海格通信。它的业绩预告更让人吃惊：净利润预计亏损7.9亿至7亿元，同比下降幅度高达1586.76%到1417.38%。这意味着不仅亏了，而且比去年多亏了十几倍。公司在公告中解释，一方面是行业周期影响了订单，另一方面是计提了资产减值。但就在两个月前，它的股价从11.23元的低点，快速拉升至26.62元，涨幅126%，并且在11个交易日内收获了6个涨停板。
展开剩余85%近期因为“太空光伏”概念火起来的拓日新能，也加入了预亏行列。它预计亏损2.18亿到1.38亿元，同比下降幅度更是突破了2000%，达到2120.80%。就在商业航天板块整体热度开始下降的1月下旬，这家公司依然逆势走出了连续三个涨停板，五天涨幅超过50%。概念的热度与业绩的惨淡，形成了鲜明对比。
另一只贴着“商业航天 机器人”双重标签的中超控股，预计亏损2800万到1800万元。它的亏损幅度相对较小，和去年相比变化不大。它的股价在一个多月里，从4元多涨到了9块多，涨幅也有132%。市场似乎更看重它身上的概念，而非账面上的利润。
作为板块前排龙头之一的航天动力，预计亏损2.1亿至1.78亿元。公告显示其业绩和去年接近，仍然没有扭亏为盈。在去年10月到今年1月初的行情中，它的股价累计上涨超过了245%。不过，在业绩预告发布前后，它的股价走势已经跌破了之前的上升趋势线，进入了震荡。
就连业务范围更广的三安光电，其商业航天相关业务也拖累了整体业绩。公司预计净利润亏损3亿到2亿元，同比下降218.65%至179.10%。公司解释原因包括碳化硅、滤波器业务受拖累较大，以及收到的政府补助减少。在这轮行情中，它的股价涨幅也超过了30%。
与这些亏损形成对比的是，产业链上的另一些公司却交出了不错的成绩单。比如主要做红外热成像芯片和卫星通信部件的睿创微纳，预计2025年净利润高达11亿元，同比增长93%。做卫星通信T/R芯片的铖昌科技，虽然业绩增速放缓，但仍保持盈利。这揭示了一个关键事实：商业航天产业链的赚钱能力，在不同环节是天差地别的。
目前赚钱的公司，大多集中在产业链的最上游，比如特种芯片、核心零部件、高端材料。这些领域技术壁垒极高，客户主要是国家级的航天集团或军方，对价格不那么敏感，一旦产品获得认证，就能获得相对稳定和高毛利的订单。它们吃的其实是高精尖制造的“技术饭”。
而亏损的重灾区，则集中在中游的火箭发射服务、卫星总体制造与运营，以及下游的具体应用开发。这些环节是真正的“烧钱”主力。造一枚火箭，从设计、试制、试验到发射，需要投入数以亿计的资金，而且失败风险极高。组网建设一个卫星星座，动辄需要发射几十甚至上百颗卫星，前期成本是天文数字。
这个行业有一个残酷的逻辑：你必须先把产品（比如火箭）造出来，并且成功发射入轨，才能向市场证明你有这个能力。而在你证明自己之前，所有的研发、制造、试验成本，都需要自己承担。这就好比一个厨师，在还没开张营业之前，就需要自己掏钱建好厨房、买齐顶级设备、反复练习直到做出完美菜品，这期间没有任何收入。商业航天公司，尤其是火箭公司，就处于这个“纯投入”的阶段。
订单的节奏也加剧了这种困境。一个商业卫星发射订单，从初步洽谈到最终执行，周期往往长达一两年。这意味着即使今年签了合同，收入可能要等到明年甚至后年才能确认。但研发人员的工资、厂房设备的折旧、原材料的采购，这些成本每天都在发生。收入与支出的严重错配，导致财务报表非常难看。
市场的情绪在2026年1月发生了明显的转折。1月13日，商业航天板块出现了毫无征兆的集体大跌，超过十只个股跌停。三维通信连续两个交易日一字跌停。中文在线在发布业绩预亏公告后，股价从高点回落超过25%。这被视为一个强烈的信号：靠着概念和故事推升股价的阶段，可能暂时结束了。
投资者开始认真审视公司公告里的每一个字。多家公司紧急发布澄清或风险提示公告。广哈通信明确表示，公司的业务暂未在商业航天相关场景形成收入。烽火通信则披露，其被市场热炒的低轨星载路由及星间激光通信业务，收入占比不到公司总收入的1%。这些公告像一盆盆冷水，试图让过热的头脑冷静下来。
股价暴涨背后的推动力，是2025年下半年以来一系列行业政策的利好和里程碑事件。比如，关于鼓励民间资本参与航天领域的政策风向，以及几家头部民营火箭公司成功的发射记录。这些事件给了市场巨大的想象空间，资金涌入那些看起来与“太空”、“卫星”相关的股票。
但是，当时间进入2026年1月，年报业绩预告的披露季到来时，想象不得不面对现实的财务报表。那些被热炒的公司，许多主营业务其实与核心的火箭发射或卫星运营关系不大，只是沾上了一点概念。当需要拿出实实在在的利润时，它们便露出了原形。
即便是真正处于核心环节的公司，也远未到收获期。以民营火箭公司蓝箭航天为例，公开数据显示，从2022年到2025年上半年，其累计亏损接近35亿元，而2025年上半年的营业收入仅为3643万元。这种收入规模根本无法覆盖巨额的研发和制造成本。它代表了大多数商业航天初创企业的真实生存状态：在找到稳定、规模化收入来源之前，必须持续依靠融资输血。
资本市场正在经历一个切换。从2025年的“预期博弈”和“故事定价”，切换到2026年初的“报表验证”和“业绩定价”。投资者开始追问：你的技术到底能不能转化成产品？你的产品有没有客户买单？买单的价格能不能覆盖你的成本？这些最基本的问题，成为了衡量公司价值的新标尺。
商业航天行业的特殊性在于，它的成功标志非常硬核——火箭能否成功发射并精确入轨，卫星能否在轨稳定运行并提供服务。这个验证过程无法造假，也无法用华丽的PPT长期掩盖。一次成功的发射，可能推动股价；一次失败的发射，或者一份糟糕的财报，也足以让股价打回原形。
目前，能够实现稳定盈利的商业航天公司，在全球范围内都屈指可数。这个行业需要跨越几个非常清晰但难度极高的门槛：首先是火箭的可重复使用技术必须成熟并降低成本，这意味着需要多次成功的回收与复用飞行来验证。其次是卫星制造必须进入规模化、流水线化的阶段，将单颗卫星的成本降下来。最后，还需要培育出足够庞大的下游应用市场，比如全球宽带互联网、物联网等，来消化巨量的发射需求，形成良性循环。
截至2026年1月底配资平台和配资炒股配资，中国的商业航天公司，多数还在为跨越第一道门槛而努力。朱雀三号火箭在2025年12月成功实现了可重复使用试验，这是一个重要的技术突破，但距离真正的商业化、高频次、低成本运营，还有很长的路要走。卫星互联网星座的规划已经提交，但组网建设才刚刚起步。这一切都意味着，大规模的盈利时代，还远远没有到来。
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